BOJ is niet uitgeteld en houdt vast aan 2%-doelstelling…

Marktrapport

Vandaag hield de Bank of Japan (BoJ) het beleid zoals verwacht onveranderd. Zoals vele andere centrale banken, heeft de BoJ een indrukwekkend arsenaal aan maatregelen in stelling gebracht waar we in onze cursussen economie nooit van hadden gehoord. Het monetaire kind kreeg de naam ‘kwalitatieve en kwantitatieve monetaire versoepeling’ (QQE). De Japanse beleidsrente blijft -0.1%. Via het aankopen van vooral overheidsobligaties wil de BoJ de geldhoeveelheid verhogen a rato van JPY 80 000 mld per jaar. Ze houdt de 10-j overheidsrente nabij 0.0%. Om de risicopremies in de markt te beperken, koopt de BoJ ook aandelen- (ETF) en vastgoed-gerelateerde (REIT’s) fondsen. Via die instrumenten probeert de BoJ de 2%-inflatiedoelstelling te halen. De inflatiemaatstaf die de BOJ volgt, klokt in januari af op 0.8% j/j. In de rand van de BoJ-vergadering doemen gelijkenissen op met wat we hoorden bij de ECB vorige week.

BoJ-voorzitter Kuroda houdt vast aan de 2% inflatiedoelstelling. Recent zei minister van Financiën Aso dat de gemiddelde Japanner er niet wakker van ligt als dat niveau niet gehaald wordt. Volgens Aso brengt agressief nastreven van de doelstelling risico’s met zich mee. De minister houdt beter in zijn achterhoofd dat het BoJ-beleid de kost van de enorme (binnenlandse) schuld enorm beperkt. De BoJ zegt natuurlijk dat ze haar job doet. Meer nog, ze heeft nog bijkomende instrumenten om verder te versoepelen indien nodig. Als indicatie dat sommige centrale banken stillaan de grenzen van hun mogelijkheden bereiken, kan dit debat tussen Aso en Kuroda wel tellen. Kuroda zei wel dat de aankoop van aandelen door de BoJ beperkt blijft (om belangenconflicten te vermijden) en dat hij geen ontsporingen in de vastgoedmarkt ziet. Het is veelzeggend dat de voorzitter een groot deel van zijn tijd moet besteden aan mogelijke neveneffecten van het beleid.

De BoJ wordt minder optimistisch over de groei op korte termijn. Ze wijt de vertraging aan de internationale onzekerheid. De binnenlandse vraag blijft wel positief en zal op termijn de lonen doen stijgen en de inflatie tot 2% brengen. Waar hebben we dat nog gehoord? De BoJ verwacht verder dat de stimulus in China later dit jaar de globale (en Japanse) groei zal ondersteunen.
Nog even een thema waarover opvallend weinig werd gezegd: de munt. Er waren recent opvallende commentaren van Japanse beleidsvoerders. Die waren duidelijk ongerust over een sterkere yen, ook al was er in de koersen weinig te zien. Normaal komt Japan enkel met ‘verbale interventies’ wanneer de yen te fors verstevigt. De ongerustheid had waarschijnlijk te maken met Sino-Amerikaanse handelsbesprekingen. De VS maande China aan om enkel in te grijpen om de koers van de yuan te verzwakken. De eventuele USD-daling door dit soort actie van de Chinese centrale bank, dreigt zich te vertalen in een sterkere yen (competitiviteitsverlies van Japan). Ook in Europa houdt men deze ontwikkelingen zeker in het oog. Japan heeft al meermaals ondervonden dat het voor een regio met een extern overschot moeilijk is om een ongewenste muntstijging tegen te houden, zeker als de markt denkt dat de centrale bank nog weinig (monetaire) middelen heeft om via een versoepeling de stijging van de munt af te remmen. Hiermee is de cirkel rond en zijn we terug bij het debat: hoeveel effectieve beleidsruimte heeft een centrale bank als de BoJ nog? (Voorlopig) trekken we de parallel met de ECB nog niet. Het debat over een te sterke euro is nu zonder voorwerp. Ook de EMU heeft een extern overschot en het is niet zo evident meer om het beleid nog te versoepelen als dat om welke reden dan ook nodig zou zijn…
 

Figuur - USD/JPY: yen voorlopig een oord van relatieve rust. Toch is niet iedereen er gerust in

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
BC group.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.
KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Gerelateerde publicaties

Zwakke PMI’s duwen Duitse rente onder vriespunt

MR20190322 Marktrapport Zwakke PMI’s duwen Duitse rente onder vriespunt

Fed geeft markten steeds meer gelijk

MR20190321 Marktrapport Fed geeft markten steeds meer gelijk

Duitse heropstanding is cruciale, maar onzekere factor

MR20190320 Marktrapport Duitse heropstanding is cruciale, maar onzekere factor

De maartse iden van May’s brexitakkoord

MR20190319 Marktrapport De maartse iden van May’s brexitakkoord
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies?Klik hier.