Is de economie in VS toe aan een nieuw normaal?

Marktrapport

De arbeidsmarkt is een cruciaal element voor economische groei. Dat geldt in het bijzonder voor de Verenigde Staten, waar het belang van private consumptie in de groei doorgaans oploopt tot 70%. Om te weten hoe het de grootste economische macht ter wereld vergaat, is een blik op het maandelijks Amerikaans arbeidsmarktrapport (‘payrolls’) dan ook een absoluut minimum.

In 2018 snelde de Amerikaanse arbeidstrein aan een rotvaart door het landschap. De VS creëerde maandelijks gemiddeld 223 000 nieuwe arbeidsplaatsen. Het vervolledigt daarmee de top 3 sinds de financiële crisis. Ook 2019 startte met maar liefst 311 000 bijkomende jobs in januari uitzonderlijk sterk. In februari kwamen er evenwel amper 20 000 nieuwe werkplaatsen bij. Dat is de magerste prestatie sinds september 2017 en veel minder dan verwacht (180 000). Vooral het jobverlies in de bouwsector (-31 000) springt in het oog. Is de arbeidstrein ontspoord? Dat is volgens ons voorlopig nog een brug te ver. De overige details van het rapport lezen immers wel positief. De werkloosheidsgraad brokkelde (onverwacht) opnieuw lager tot 3.8%, het op één na laagste niveau in bijna 5 decennia. De participatiegraad (63.2%) noteert aan het hoogste peil sinds 2013. Joe Sixpack ziet het gemiddelde uurloon (0.4% m/m, 3.4% j/j, een nieuwe cyclische top) aardig aandikken. Dat vertaalt zich voorlopig niet in uitslaande inflatie, hetgeen de koopkracht van de Amerikaanse gezinnen ten goede komt.

Het gemengde rapport leverde een gemengde marktreactie. De dollar, Amerikaanse rentes en de beurzen gingen synchroon lager, maar de beweging bleef zowel ordelijk als tijdelijk. EUR/USD eindigde in de onderste 1.12-helft, de Amerikaanse 2-jaarsrente verloor iets meer dan 1 bp. Maar één bonte kraai maakt nog geen winter. De markt trekt terecht geen grote conclusies op basis van één maandcijfer. Het februari-rapport zet niettemin een terugkeer naar het “nieuwe normaal” terug op de beleggersradar. De VS beleeft op dit moment de op één na langste groeiperiode ooit. President Trump’s fiscale stimulus in 2018 betekende de kers op de taart. De effecten daarvan ebben stilaan weg. De Fed is sinds kort aan een pauze toe, maar verstrakte het monetair beleid doorheen de jaren wel vrij aanzienlijk. De Amerikaanse economie moet dus vooral verder op eigen kracht. Dat is in een economisch mature context geen evidentie en beleggers zijn zich daar van bewust. De economische (harde) data winnen de komende maanden daardoor allicht veel aan belangstelling. Als blijkt dat de bonte kraai deel uitmaakt van een zwerm, wordt de pauze van de Fed misschien wel permanent. In dat geval komen de rentes en de dollar mogelijk onder druk. Voor EUR/USD is dat evenwel een ambigu verhaal. De ECB schetste afgelopen donderdag een somber Europees verhaal. Het is gewaagd om te poneren dat EUR/USD profiteert van een zwakke dollar als die voortvloeit uit een Amerikaanse/globale economische verzwakking. Het eerstvolgende ijkpunt over de Amerikaanse economie krijgen we deze namiddag met de kleinhandelsverkopen.
 

Figuur - Amerikaanse/globale groeiverzwakking ambigu verhaal voor EUR/USD

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
BC group.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.
KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Gerelateerde publicaties

Sinterklaas-economie

MR20191206 Sinterklaas-economie

Bank of Canada houdt voet bij stuk

MR20191205_BoC

RBA last een winterslaap in

MR20191204 RBA last een winterslaap in

“Tariff-man” Trump weer op dreef

MR20190312Trump
We gebruiken cookies en soortgelijke technologieën om je een goedwerkende website aan te bieden die je surfervaring aangenamer maakt. We kunnen de website ook aanpassen aan je behoeften en je voorkeuren. Door verder te surfen, ga je akkoord met het plaatsen van deze cookies. Wil je meer info? Of wil je dit niet?Klik hier.