Arrivederci e grazie, stimulusvriend!

Marktrapport

Gisteren was het zo ver, na acht jaar aan het roer van de ECB, zwaait Mario Draghi eind van deze maand af. De Italiaanse president zal herinnerd worden om één befaamde speech en zijn controversieel stimuleringsbeleid. “De euro is als een hommel: een beestje dat niet zou moeten kunnen vliegen, maar het toch doet.” Die beeldspraak gebruikte Draghi in zijn beroemde speech op 26 juli 2012, het hoogtepunt van de eurocrisis. De euro kreeg het hard te verduren en er was gerede twijfel of de munt wel zou overleven. Met die argwaan maakte Super Mario korte metten door de belangrijkste woorden uit de geschiedenis van de eurozone uit te spreken: “...But there is another message I want to tell you. Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.”. Hij had de moed om de koers te bepalen, koos de ideale timing en woorden.
"whatever it takes”, een amalgaam van belofte, geruststelling én vastberadenheid, was genoeg om de markten te sussen en de euro te redden. De reputatie van de ECB president, toen een half jaar in functie, was in één klap gevestigd: 1-0 voor Draghi.
Draghi hield onverstoorbaar voet bij stuk en deed effectief al het nodige. Hij leidde de ECB in een nieuw en controversieel tijdperk van negatieve rentes en van grootscheepse geldinjecties in de economie. 3 magische woorden, -0.50% en €2,000 mld. is wat de eurozone erft. De Italiaan zette menig bazooka in en testte de grenzen van zijn mandaat. Super Mario ontpopte zich tot beleggersvriend maar spaardersvijand. Desondanks – sta me toe om even een zuurpruim te zijn – faalde Draghi in zijn belangrijkste opdracht: inflatie dichtbij maar onder 2%. Met een inflatie die de afgelopen maanden stelselmatig wegkwijnde tot amper 0.8% in september, en weinig signalen voor een spoedig herstel, hield Draghi gisteren zelfs de deur open voor meer stimuli.

What’s next?

Er hing (hangt) echter een prijskaartje aan “whatever it takes”. Onze stimulusvriend zwaait af op een moment dat de Europese economie alarm slaat en de ECB nog met grote uitdagingen worstelt. De centrale bank heeft weinig munitie over in haar wapenarsenaal om de groei en de inflatie aan te wakkeren en kampt met een grote verdeeldheid in haar bestuur. Markten en beleidsmakers geven ook steeds meer aandacht aan de neveneffecten van dit onconventioneel beleid. Het zal dus aan Lagarde en co zijn om nog wat meer op de bodem van de gereedschapskist van de ECB te graaien en te werken aan een coördinatie van het monetaire en fiscale beleid als dé beleidsstrategie die hopelijk in staat zal zijn de Europese economie aan te wakkeren. We kunnen Draghi alleen maar steunen in zijn boodschap: geef nooit op!

Na de septembervergadering hebben de markten toch ook al een beetje afscheid genomen van Super Mario. Sinds die bewuste vergadering stegen zowel de korte als lange termijnrentes en stelden beleggers zich vragen over de verdere effectiviteit van Draghi’s bazooka-beleid. Het is uitkijken naar Lagarde’s frisse wind die er binnenkort aankomt.

EUR/USD steeg gisteren bij aanvang van een opgetogen vergadering, maar mocht kort daarna inboeten, tot EUR/USD 1.11, na een sombere boodschap van Draghi m.b.t. het economisch klimaat De euro legt dit jaar een zwak parcours af, maar toch blijven we enigszins optimistisch. Negatieve factoren op korte termijn (handelsspanningen, brexit, enz.) zijn ingeprijsd en zullen waarschijnlijk geen extra nadeel veroorzaken. Het eventrisico van een no-deal brexit dat van de baan geveegd is, en vooruitgang in de Sino-Amerikaanse handelsbesprekingen, kunnen katalysatoren zijn voor een herstel van de euro.

Youssra El Nasire, KBC Marktenzaal
 

Figuur - EUR/USD ontsnapt aan Draghi-fanfare met gedempte bewegingen

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
BC group.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.
KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Gerelateerde publicaties

Bank of England blaast warm noch koud

MR20191108 Bank of England blaast warm noch koud

Markten laten zomerpaniek achter zich

MR20191107 Markten laten zomerpaniek achter zich

RBA: easing come, easing go

MR20190611AUDRBA

De irrationele economie?

MR20190511 De irrationele economie?
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies?Klik hier.