Na de Fed, sluipen twijfels ook in de ECB

Marktrapport

Het Europees PMI-bedrijfsvertrouwen viel vrijdag opnieuw (fors) onder de verwachtingen uit. Vooral in Duitsland schatten bedrijfsleiders de zaken somber in. De algemene (‘composite’) index klokte in november af op 52.2 (Duitsland) en 52.4 (EMU) (vs. respectievelijk 53.4 en 53.1 in oktober). Het cijfer suggereert nog steeds een economische expansie (> 50) maar verhult belangrijke details.

Zo heeft de verwerkende nijverheid het nog steeds het hardst te verduren. Bedrijfsleiders zien in november een quasi nulgroei in de productie. Dat is het gevolg van de politieke en economische onzekerheid, het handelsconflict en een zwakke autoverkoop. Die samenloop van omstandigheden leidde voor de tweede maand op rij tot een daling in de fabrieksbestellingen van de binnen- en buitenlandse markt. Het sentiment in de minder cyclische dienstensector hield de afgelopen wel vrij goed stand. Toch stellen we ook hier steeds meer de gevolgen van een minder uitbundige wereldeconomie vast. Dat heeft repercussies voor de verwachte werkgelegenheid in beide sectoren. De prijsindicatoren wijzen dan weer op een aanhoudende druk. Dat is in principe goed nieuws voor de ECB, die al enkele jaren tevergeefs streeft naar haar 2%-inflatiedoelstelling. Het is een belangrijke voorwaarde voor de centrale bank om de rente voor het eerst sinds 2011 opnieuw te verhogen. In haar communicatie suggereert de ECB zo’n eerste renteverhoging ten vroegste na de zomer van 2019. Maar gelooft de markt dat nog?

De verdere afbrokkeling van het PMI-bedrijfsvertrouwen – doorgaans een goede indicator voor toekomstige groei – suggereert immers een minder rooskleurige toekomst. Een aanhoudende/versnellende Europese (en globale) groeivertraging bemoeilijkt immers de effectieve start van een opwaartse rentecyclus, zelfs als de inflatie kortbij de officiële doelstelling belandt. Beleggers twijfelen inderdaad (terecht?) steeds meer aan de intenties van de ECB. De markt stelt sinds de PMI’s een eerste renteverhoging pas op het eind van 2019 in het vooruitzicht. Nog geen maand geleden zat ze met de ECB op dezelfde lijn. Die aangepaste verwachtingen kwamen vrijdag onvermijdelijk tot uiting in de eurowisselkoers. In een aanhoudend fragiel risicoklimaat verloor de eenheidsmunt stevig terrein tegenover de dollar. Nochtans verloor de greenback recent zelf ook wat van zijn (rente)glans. Ook in de VS sluipen na een genuanceerde Powell, Clarida en andere Fed-gouverneurs steeds meer twijfels in het vooropgesteld rentepad.

In het licht van de (alweer zwakke) PMI’s belooft de parlementaire hoorzitting van ECB-voorzitter Draghi deze namiddag een interessant debat. Toch komen beleggers mogelijk van een kale reis terug. We denken niet dat de hoorzitting het geschikte medium is om de gebalanceerde (oktober)analyse fundamenteel te wijzigen. Draghi erkent wellicht de mindere data maar houdt vermoedelijk een voorzichtig positieve toon aan. Dat kan de euro – die momenteel een goede prestatie neerzet – verder ondersteunen. Later deze week verschuift de aandacht onder meer naar Fed-bonzen Clarida (morgen) en Powell (woensdag). Houden zij vast aan hun recent meer voorzichtige boodschap?
 

Figuur - EUR/USD: ondersteunt Draghi euro verder tijdens hoorzitting?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
BC group.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.
KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Bedrieglijke droom van Europese renteverlaging

MR20190618 Bedrieglijke droom van Europese renteverlaging

Fed nadert belangrijke afrit

MR20190617 Fed nadert belangrijke afrit

Verdedigingslinie tegen de toorn van Trump

MR20190619 Verdedigingslinie tegen de toorn van Trump

SNB vs CHF?

MR20190613 SNB vs CHF?
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies?Klik hier.