Investeerders lusten alsmaar minder Italiaans

Marktrapport

De Europese Commissie zette gisteren de eerste stap richting de ‘Excessive Deficit Procedure’ voor Italië. Verrassend is dat niet. De Italiaanse regering weigerde om haar begrotingsvoorstel voor 2019 aan te passen, ondanks meerdere waarschuwingen van de Europese Unie. Het disciplinair mechanisme moet nu extra druk uitoefenen zodat de Italianen hopelijk wat ‘acqua’ bij hun ‘vino’ doen. Of de Italiaanse regering daartoe bereid is, blijft momenteel een welles-nietesspel.

Nu het licht op groen staat voor de ‘Excessive Deficit Procedure’ of EDP, krijgt het Economisch Financieel Comité, samengesteld uit verschillende hooggeplaatste ambtenaren van de EU-lidstaten, twee weken de tijd om een officieel advies te geven. Bij een ‘positief’ advies komt de bal terecht in het kamp van de Europese ministers van Financiën. De ECOFIN-raad moet dan stemmen. Bij een gekwalificeerde meerderheid (55% van de lidstaten die ten minste 65% van de EU-bevolking vertegenwoordigen) is de EDP een feit. Hierdoor kan Italië ten vroegste in januari 2019 onder dit regime geplaatst worden. Italië krijgt dan drie tot zes maanden de tijd om te voldoen aan de nieuw opgelegde aanbevelingen en doelstellingen. Daarbij worden ook sancties vooropgesteld, waaronder mogelijk een boete die kan oplopen tot 0.2% van het BBP. Als de procedure tot zes maanden wordt uitgerekt, dan volgen mogelijke sancties ten vroegste in juni. Na de Europese verkiezingen van mei dus.

De Europese Commissie hinkt op twee gedachten. Als ze te soft reageert op het Italiaanse begrotingsvoorstel, tast ze de integriteit van de Europese budgetregels aan. Reageert ze te hard, dan geeft ze eurosceptici à la Italiaans vicepremier Salvini en de Franse Marine Le Pen wat extra buskruit in de aanloop naar de Europese parlementsverkiezingen van volgend jaar. Zowel de Lega-partij van Salvini als de Vijfsterrenbeweging van Di Maio hopen dat zij en andere gelijkgezinde partijen hun macht in het Europees Parlement kunnen vergroten. Dat kan de harde Europese aanpak van Italië wat milderen. Vicepremier Salvini gaf al eerder mee zich te willen roeren in de Europese Parlementsverkiezingen. Een politieke overwinning in Europa lost natuurlijk de onderliggende economische problemen niet op. De regering voorspelt een groei van 1.5% in 2019, maar andere instanties zien dat minder rooskleurig. Het Italiaans statistisch bureau ziet de groei iets lager uitvallen op 1.3%. Het IMF is nog pessimistischer en voorspelt slechts 1.0% groei. Het recente groeicijfer (0.0% groei kw/kw in Q3) is alvast geen goed teken.

Toch zijn het, zoals vaak, de financiële markten die het laatste woord krijgen. Zolang de Italiaanse rentes niet tot onhoudbare niveaus stijgen, kunnen Salvini en Di Maio hun strategie verderzetten. Net daar begint de motor te sputteren. Zowel binnen- als buitenlandse investeerders mijden alsmaar meer Italiaans schuldpapier. Buitenlandse investeerders bouwden sinds de nieuwe regering aan de macht kwam zo’n €69 miljard aan Italiaanse schuldpapier af. Italianen die hun eigen overheidsschuld willen meefinancieren worden ook dunner gezaaid. Een nieuwe obligatie-uitgifte begin deze week haalde in twee dagen tijd maar €723 miljoen op, terwijl dat tijdens een vorige uitgifte nog €3.7 miljard was. Deze trend is verontrustend nu de ECB stilaan van het toneel verdwijnt als voornaamste koper van Italiaanse schuldobligaties.

 

Figuur - Komt de Italiaanse 10-jaarsrente opnieuw onder druk?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
BC group.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.
KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Kroon profiteert niet van ‘Norges’ renteverhoging

MR20190920NorgesBank

Verdeeldheid binnen de Fed over toekomst

MR20190919_Verdeeldheid binnen de Fed

Bouwsector: last man standing

MR20190918_Bouwsector

Olieschok: geen reden tot ongerustheid?

MR20190917OlieMR
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies?Klik hier.